A devastação causada pelo surto de COVID-19 não é apenas evidente no número vertiginoso de casos relatados no mapa de rastreamento de coronavírus produzido pela Johns Hopkins University, como também é evidente nos preços em queda nas bolsas de valores em todo o mundo.
O dia 11 de março se mostrou especialmente sombrio, pois as últimas quedas encerraram o mercado em alta mais duradouro da história das ações americanas. O Dow Jones Industrial Average teve uma queda naquele dia de quase 6%. Isso o deixou 20% abaixo do recorde registrado apenas algumas semanas antes. O urso estava de volta à espreita.
O professor associado da Carey Business School, Alessandro Rebucci, viu os danos causados pela atividade de mercado da semana passada e ofereceu sua interpretação do que isso significa para o curto prazo e o que esses tropeços podem significar a longo prazo.
“No geral, o COVID-19 representa um grande choque de produtividade negativa, causado por uma economia que estava criando muitos empregos, mas não muito produtivos”, disse Rebucci, especialista em macroeconomia e instituições financeiras . “A incerteza induz as pessoas a adiar os gastos e as empresas a adiar ou descartar os planos de investimento. Isso diminui a demanda. Menor produção significa menor renda . Renda mais baixa significa menor gasto, o que significa desemprego e lucros cada vez menores. Infelizmente, estamos em um ciclo de desgraças”.
Rebucci compartilhou mais idéias sobre o estado volátil dos mercados globais. Na maior parte, sua perspectiva não era animadora.
A recessão é um resultado inevitável dessa crise? Mesmo sem a crise do COVID-19, os especialistas já não esperavam que uma recessão ocorresse relativamente cedo?
Infelizmente, parece inevitável neste momento. Havia algumas chances de uma recessão nos EUA em um futuro próximo, mesmo antes da crise do COVID-19, devido às guerras comerciais e à longa duração da expansão em andamento. O COVID-19 está interrompendo a cadeia de suprimentos, forçando a interrupção da atividade econômica em setores e áreas inteiras da economia e criando uma tremenda incerteza que está provocando uma queda acentuada na confiança dos consumidores e das empresas em todo o mundo.
A economia dos EUA depende do otimismo de seus consumidores, e isso foi abalado pela pandemia do COVID-19.
Com base em nossas informações até o momento, você pode dizer se o choque atual será de curta ou longa duração?
Uma recessão média dura cerca de quatro quartos e aumenta a taxa de desemprego em dois a três pontos percentuais. Este apresenta desafios formidáveis e poderia ser mais longo e mais severo, possivelmente pior do que a Grande Recessão de 2008-09, que durou seis quartos e viu a taxa de desemprego atingir 10% da força de trabalho.
As interrupções diretas e indiretas nas atividades comerciais reduzem a oferta agregada da economia. Menor confiança reduz a demanda. E os dois podem se reforçar.
Além disso, esta será uma recessão global. Se houver uma crise financeira, que não podemos descartar depois que as falências e inadimplências começarem a se concretizar, será mais longa e profunda do que as recessões de 1991 e 2001 e possivelmente pior que a Grande Recessão. É por isso que o mercado de ações está girando como um touro ferido.
Estamos potencialmente olhando para perdas financeiras nos moldes da Grande Recessão?
Não necessariamente. No geral, o sistema financeiro está em muito melhor forma, com apenas bolsões de alavancagem em excesso e vulnerabilidades ocultas. Mas veremos perdas e falhas localizadas. Sabemos que o encanamento do sistema financeiro teve problemas nos últimos meses. Veremos mais disso, mas não vejo o risco de um colapso sistêmico. Mas o seguro e o resseguro serão um golpe. Isso afetará parte do setor financeiro. O Fed está bem equipado para lidar com esse aspecto. Essa é a parte mais fácil da resposta política.
Quanto tempo levaria a recuperação em cada cenário – choque de curta duração versus choque de longa duração?
É muito cedo para dizer. Precisamos lembrar que praticamente tudo o que estávamos lidando em termos de desafios macroeconômicos até poucas semanas atrás era um legado da crise financeira global e da grande recessão que se seguiu. A crise do COVID permanecerá conosco por algum tempo e certamente moldará a próxima década, incluindo o futuro da globalização, gerenciamento de riscos , assistência médica e educação.
Qual será o impacto na interação de oferta e demanda que normalmente governa as economias?
A produção interrompida na China está interrompendo a fabricação global. As medidas de contenção de vírus estão forçando as indústrias de serviços a improvisar novos arranjos de trabalho. Trabalhadores sem seguro de saúde evitarão o tratamento e trabalhadores sem licença médica remunerada tentarão proteger seus salários. Essa é a maior vulnerabilidade da economia americana no momento.
No geral, o COVID-19 representa um grande choque de produtividade negativa, causado por uma economia que estava criando muitos empregos, mas não muito produtivos. A incerteza induz as pessoas a adiar gastos e as empresas a adiar ou descartar os planos de investimento. Isso diminui a demanda. Menor produção significa menor renda. Renda mais baixa significa gastos mais baixos, o que significa desemprego e lucros decrescentes. Infelizmente, estamos em uma desgraça.
Se isso puder ser considerado uma crise econômica global, certas nações e regiões serão afetadas de maneiras significativamente diferentes?
Certamente setores, regiões e países mais expostos serão afetados mais severamente. Obviamente transporte, energia, turismo. Seattle e Nova York, por exemplo. Itália e China.
Estou pensando no setor de energia, que foi atingido por uma queda no preço do petróleo que não se vê desde 1991. Uma grande parte da indústria de xisto será exterminada e, com ela, seus credores. A Arábia Saudita tem um custo marginal de extração de cerca de US $ 10 por barril. A produção de xisto precisa de um preço acima de US $ 40 para ser viável. Estamos em US $ 30, e a Arábia Saudita se comprometeu a inundar o mercado quando a demanda global está caindo. Mas o choque agora é global e todos seremos afetados em uma extensão diferente.
Você acha que alguns países tiram lições dessa crise – por exemplo, não confiando (ou confiando menos) na China como principal fornecedor de peças e produtos?
É muito cedo para tirar lições. É hora de ensaiar rapidamente bons princípios de gerenciamento de crises aprendidos em crises anteriores e olhar ao redor do mundo para ver o que está funcionando e o que não está funcionando no tratamento da crise. Um princípio fundamental do gerenciamento de crises é que as intervenções devem ultrapassar o problema para trabalhar em contra-tendência. As universidades levaram a situação a sério e fizeram exatamente isso. A China não se arriscou e vemos resultados positivos. O Federal Reserve fez sua parte até agora e continuará a fazê-lo. A administração e o Congresso estão começando a levar a situação mais a sério. Espero que não haja mais hesitações.
Que tipos de indústrias podem se beneficiar financeiramente com essa crise?
Obviamente telecomunicações e qualquer negócio envolvido na facilitação do distanciamento social. Certos segmentos da indústria do entretenimento. Serviços públicos, assistência médica e imóveis. No espaço superior, acho que esse será um ponto de inflexão para a educação on-line.
Você acha que um resgate do governo será necessário?
A situação exige uma intervenção maciça do governo federal. Deveríamos pensar nisso como o início da Segunda Guerra Mundial para ter uma noção da magnitude do que está à nossa frente e do que é necessário para evitar uma catástrofe. Não sabemos se a epidemia terminará com o verão. Esta é a fonte mais importante de incerteza. O vírus está ameaçado acima de 80 graus Fahrenheit. O inverno excepcionalmente ameno pode ser o melhor salva-vidas para a economia dos EUA, apesar de refletir os grandes riscos de longo prazo das mudanças climáticas. Mas a China e todos os outros países atualmente afetados são vulneráveis à segunda onda de infecções. Os resgates financeiros serão inevitáveis, mas não serão a parte mais difícil da resposta política.
Encontrar o equilíbrio certo entre conter a propagação do vírus e apoiar a atividade econômica é o principal compromisso político. A experiência da China sugere que o carregamento antecipado da contenção para lidar com as consequências econômicas com mais certeza sobre a difusão do vírus poderia tornar a tarefa mais gerenciável.
A eleição presidencial complica a formulação de políticas e aumenta a incerteza. Felizmente, também disciplinará a resposta política, pois o veredicto será entregue durante o fato.
Para Johns Hopkins, é hora de pensar em como apoiar a cidade e suas comunidades. O vírus e seu impacto econômico serão os mais atingidos pelos mais fracos e mais pobres. É a hora de investir maciçamente na proteção da cidade do que está por vir, aproveitando a oportunidade para plantar as sementes do ressurgimento de Baltimore.
